核心观点：近期众多企业在ASCO年会上陆续发布重要研究发现和临床试验结果，数据催化丰富，看好创新药板块投资机会。创新转型的传统药企具备仿制药业绩稳定、创新药利好持续兑现的特点，看好（1）传统产品集采出清，（2）创新药产品接近收获期，（3）创新药管线丰富，未来续航能力强，（4）存在出海可能的创新转型的仿制药企业。重点关注：恒瑞医药、科伦药业、恩华药业等公司。
ASCO数据陆续发布，重点企业进展值得关注。近期众多企业在ASCO年会上陆续发布重要研究发现和临床试验结果，重点进展包括第一三共HER2及HER3 ADC进展顺利；再鼎医药肿瘤电场治疗+PD-1在新诊断的GBM中显示出疗效；ASCO：恒瑞医药PD-L1/TGF-β双抗入选口头报告；科伦药业TROP2 ADC数据优秀；百利天恒EGFR/HER3 ADC入选口头报告等，数据催化丰富。
下半年我们看好什么：
(资料图片仅供参考)
预计23年下半年国内诊疗量将会持续复苏。此前医疗机构经营受疫情影响明显，2023年2月以来，我国医院诊疗量逐步恢复，上市公司一季报也反映出终端恢复态势良好。预计在低基数效应下，23Q2-Q4我国医院诊疗量同比增速将有较好恢复。
处方药：技术驱动，创新升级；政策触底，传统转型。技术创新驱动药物形式变化，ASCO众多企业发布最新进展，多个国产双抗、ADC、免疫疗法及细胞疗法数据值得关注。从治疗领域来看非肿瘤领域百花齐放，减重成为重要增长极。政策信号见底，集采风险逐步释放。创新转型的仿制药企走向估值正循环。
医疗器械：围绕院端复苏、政策出清及格局变化，精选结构机会。医疗设备：医疗新基建维持高景气，看好内镜、康复和设备上游投资机会。高值耗材：集采推动上市公司战略调整，关注集采落地品种业绩拐点。IVD：关注常规诊疗复苏及政策落地。低值耗材：国内受益诊疗量恢复及产品升级，海外受益大客户订单的持续获取。
医疗服务：看好眼科及严肃医疗等细分赛道。2023年终端需求持续修复，眼科医疗服务弹性较大
中医药产业链：小荷才露尖尖角。供给侧：中药注册管理专门规定出台，促进行业长期高质量发展；中成药集采稳步推进，整体进度符合预期；基药目录调整在即，中药品种有望受益；支付端：政策春风持续加码，医保大力支持中医药传承创新发展。
细分行业表现复盘及进展更新：制药相关政策更新：加强委托生产药品上市许可持有人监管工作；关于无参比制剂品种仿制研究征求意见。创新药前沿进展更新：司美格鲁肽50mg片剂减肥III期研究成功。医疗器械板块：京津冀“3+N”联盟拟对关节骨水泥类医用耗材进行集中带量采购；Q2建议重点关注业绩弹性较大的相关公司。医疗服务行业政策：河南郑州试行医疗服务价格动态调整。中药：本周跑赢大盘及医药指数，疫情及国改主线表现较好。中药饮片联采拟中选结果出炉，降幅符合预期。生物制品板块：交易逻辑以关注疫情抬头为主。
港股行情回顾：本周医药整体跑赢大盘，CXO及生物制药跌幅较小。本周恒生医疗保健下跌1.30%，恒生指数下跌3.62%，恒生医疗保健整体跑赢大盘2.32%。2023年以来，恒生医疗保健整体跑输大盘11.36%。子行业方面，本周CXO（-0.09%）、生物制药（-0.45%）子行业跌幅较小。
A股行情回顾：本周医药整体跑赢大盘，中药及原料药表现较好。本周医药指数上涨0.02%，万得全A指数下跌1.41%，医药指数整体跑赢大盘1.43%。2023年以来，医药指数整体跑输大盘1.30%。子行业方面，本周中药（+1.74%）、原料药（+1.64%）子行业表现较好。
风险提示：药械招采政策严于预期、行业竞争激烈程度强于预期、创新药及器械审批进度不及预期，疫情变化难以判断。行业政策风险：因为行业政策调整带来的研究设计要求变化、价格变化、带量采购政策变化、医保报销范围及比例变化等风险。
研发不及预期风险：新药和器械在研发过程中，存在临床入组进度不确定、疗效结果及安全性结果数据不确定等风险。审批不及预期风险：审批过程中存在资料补充、审批流程变化等因素导致的审批周期延长等风险。新冠、流感等疾病变化反复；我国是人口大国，脆弱人群数量多，地区发展不平衡，医疗资源总量不足，一些地区的疫情还有一定规模。受病毒变异和气候因素影响，新冠、流感等如若反复，可能对各企业经营产生影响。
